企业投资策略-2014中华会计网校继续教育讲义(5)

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　　（五）项目投资的退出策略
　　1.项目投资退出的原因
　　（1）实现投资良性循环；
　　（2）为了更有力的出击，控制投资总量；
　　（3）为了优化资源配置，盘活存量资产
　　2.把握退出原则与时机
　　退出的原则是为了实现企业价值最大化，以较高溢价退出项目。
　　退出的情形：
　　（1）投资项目与公司发展目标、产业导向或核心业务不相符；
　　（2）公司难以取得投资项目的管理控制权；
　　（3）公司内部因资产整合重组需要退出
　　（4）公司目前财务状况需要进行投资总量控制；
　　（5）投资项目公司因重组事项发生重大不利变化；
　　（6）投资项目因违法造成短期内无法消除的重大影响
　　3.投资项目退出的基本途径
　　（1）可以公开上市方式退出
　　（2）可以整体出售
　　（3）改制重组后退出
　　（4）物色对投资项目感兴趣的对象局部转让
　　（5）股份回购
　　（6）公司内部合并、转让投资方式退出
　　（7）关闭、破产、清算
　　案例：可口可乐公司收购汇源果汁案例。
　　朱新礼：“企业应该当儿子来养，当猪一样卖”

　　三、流动资产管理
　　（一）现金管理策略
　　现金管理就是要在降低风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金余额。
　　1.现金管理的目的和内容
　　持有现金的动机包括如下三个方面：
　　（1）交易性动机
　　（2）预防性动机
　　企业为应付紧急情况所持有的现金余额取决于以下三个因素：
　　一是企业对现金流量预测的可靠程度；
　　二是企业临时举债能力的强弱；
　　三是企业愿意承担风险的程度。
　　（3）投机性动机
　　2.持有现金的成本
　　（1）管理成本
　　（2）机会成本
　　（3）转换成本
　　（4）短缺成本
　　3.现金管理的内容
　　（1）编制现金收支预算，以便合理地估计未来的现金需求；
　　（2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；
　　（3）用特定方法确定最佳的现金余额。
　　4.企业最佳现金持有量确定的策略
　　（1）成本分析模式
　　需要考虑机会成本、短缺成本和管理成
　　机会成本＝现金持有量×有价证券收益率，与现金持有量成正比例变动
　　短缺成本与现金持有量成反方向变动
　　最佳现金持有量为机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量
　　（2）存货模型，又称鲍莫模式
　　在存货模式中，现金相关总成本只考虑机会成本和转换成本
　　TC＝
　　
　　最佳现金持有量为：
　　Q=
　　最佳现金持有量对应的最佳现金相关总成本
　　TC＝
　　【例2－6】某企业现金收支情况比较稳定，预计全年总需要现金100万元（360天），现金与有价证券转换成本为每次500元，有价证券的年收益率为10%，则
　　最佳现金持有量（Q）＝＝100 000（元）
　　最低现金总成本（TC）＝＝10 000（元）
　　其中：转换成本＝5 000（元）
　　持有机会成本＝5 000（元）
　　有价证券变现次数＝5000/500＝10（次）
　　有价证券交易间隔＝360÷10＝36（天）
　　（3）现金周转模式
　　现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
　　最佳现金持有量＝现金周转期×
　　【例2－7】某企业预计2009年存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为45天，预计2009年现金需要量为1600万元，则
　　现金周转期＝60＋30－45＝45（天）
　　最佳现金持有量＝45×1600÷360＝200（万元）
　　5.现金日常管理策略
　　（1）力争现金流量同步
　　（2）使用现金浮游量
　　（3）加速收款
　　（4）推迟付款
　　（二）应收账款管理策略
　　1.应收账款的成本
　　（1）机会成本：资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。
　　机会成本＝每日赊销额×平均收账天数×变动成本率×资金成本率
　　（2）管理成本：资信调查费用、收账费用等。
　　（3）坏账成本：应收账款无法收回带来的损失。
　　应收账款的风险主要来自于机会成本和坏账成本
　　2.信用政策的制定策略
　　信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。
　　（1）信用标准
　　信用标准，是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。
　　（2）信用条件
　　信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表现方式如“2/10，1/10,n/40”，40天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。
　　确定信用条件包括以下几个步骤：
　　一是确定信用期限；
　　二是确定现金折扣和折扣期限；
　　三是对信用条件的备选方案进行评价与决策。

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